冯氏 股市兵法

3.6
能提高胜算的是买基本面强稳的股票，至于是否热门并不重要。

3.7
投资者可以从股市的动向，以及企业的不寻常举措，预测真相，从而做好准备，避开地雷。

投资者在淡季市，不要松懈下来，最好乘机加紧进修，充实自己，做好冲刺的准备。成功属于“平时当战时，战时当平时”的投资者。

有些企业在理由不是很令人信服的情况下，改弦易辙，放弃本行，改做别行，将企业带向一个陌生的领域。最常见的例子， 就是做工业的把业务多元化至产业发展，做糖果的要转做避孕套，做广告的转种油棕。
每一个行业都有其诀窍，只有长期从事，才能对有关行业的细节，了然于心。半路出家，能够好到哪里去？多元化发展至别的行业，也反映了对本行缺乏信心，散户没有必要投资于大股东对本行缺乏信心，而转行又未必成功的公司。

3.8
投资者一定要无所不读，在阅读资料时，除了事实和数据外，更重要的是有力透纸背的锐利眼光，从事实和数据中，看到字里行间的含义，以及细节所反映的、被人忽略的意义。这样才可以洞悉先机，避开地雷。

年报不会说来年生意难做，只会说“更有挑战性” (more challenging), 不会说盈利将跟高，只会说“来年还是有利可图” (still profitable)，投资者必须懂这些文字背后的含义。

在公司反盈为亏，公布业绩前，股价突然飙升，就是这种手法的表现。
散户最好的策略，是无论股价怎样波动，都与基本面挂钩，没有基本面的支撑，就不买，就可以避开许多陷阱。

股市中，好股多的是，投资者没必要买前途不明的股票。

有现金则存，无现金则亡。
若现金流强劲，即使负债高，也不成问题，公司不会出事。
如果服务或货物都有需求，生意火红，现金流强劲，即使债高，也不会倒闭。
投资者看账目，必先注意现金流，负债额其次。

有眼光的公司，手头拥有巨额现金，却不轻易动用，反而想银行借钱作营业用途，外行人不明白其中的道理，内行人却知道，有关企业是在做好准备，机会出现时，不必筹资就可以立刻进行大规模的并购，以扩展业务。

** 中国股在银行有巨额定期存款，而没有负债，在资金充足的情况下，却要发附加股来筹措资本，这是违反常理的做法，投资者不得不提高警惕，也许有陷阱，有人要你掉进去。
(3.6)

别买入 ：
企业如果到了穷途末路的时候，
1. 营业量必须暴跌，
2. 公司严重亏蚀，
3. 现金流量枯竭，
4. 企业前途暗淡，
公司其实已经是空营。稍微注意该公司账目的投资者，都不会购买这公司股票。

企业的成败，很大程度上，取决于管理的素质。

要投资成功，一定要有守纪律的精神，严格遵守一些投资准则，在乱想不绝的股市中，保持一贯的投资哲理，处变不惊，才有可能投资成功。

3.9
容易受股价影响情绪的人，只适合选购盈利平稳、股息丰厚的实力股，因为你对风险的承受力不高。承受力不高的人，产业也许更适合你。

入股选择权(ESOS)
发出入股选择权，其实就是发附加股，担认购的是公司的员工，不是股东。
基本上，发给员工入股选择权是一个好概念，但有两点可能对公司或股东不利：
1. 低价认购股票的员工可能在得利后自走了之，对公司没有忠诚感，而所发出的股票是永远性的，他离开公司以后还可以继续分享公司的营业成果。
2. 入股选择权一般上限于公司资本的10%，但是，现在有些公司的选择权高达30%，而且是发给公司少数高层执行人，包括懂事；发售价奇低，等于高层人员分享了公司高达30%的经营成果，而他们在公司所享有的优渥薪酬和福利尚未计算在内。过高的选择权也冲淡了每股净利，影响小股东的权益指为明显。

这将打击投资大众对此类公司投资的意愿，对股价有负面的影响。解决办法是，选择权应与公司的业绩挂钩，只有公司盈利增长率高时，高层人员才有权落实选择权，认购公司的股票，这对小股东才是公平。

投资股票最可怕的2种处罚：
1. 经营不善，导致股东的投资付诸东流。
2. 公司削减资本，比如面值RM1的股票，削至RM0.20，然后五股合拼成一股。如果当初的投资额为RM1，削资后股价需要上升5倍才能回本，要回本何等困难？！更不要说赚钱了。
故投资者在购入股票时，要睁大眼睛，不要买进可能因为亏蚀而削资的公司股票。

一只股票，如果股价蹿升至一个高水平之后，就徘徊不前，而成交量保持颇高的话，就可能酝酿着一些事项，比如大户在静悄悄的脱手股票。投资者宜小心观察，发掘其资料，诊断其动向。

无论股价如何变动，都不可忘记跟基本面挂钩，一只有成长价值、有股息而股价合理的股票，股价无论怎样变，投资者都不用担心。

3.10
知彼知己
知彼 ： 了解股市，也了解上市公司。
知己 ： 了解自己可以承受的风险程度、资金来源，投资目标、投资计划、内心修养水平等等。

要预测股市的短期走势是不可能的，但大势基本上有迹可循。

股票投资座右铭： 当你无法做什么时，就什么也不做。
休息也是投资，保住你的资金，跟那些亏蚀者相比，就等于赚到了。

在个别股票方面，投资者一定要坚持只买强稳基本面的股票：
有成长、有盈利、有股息、现金流强劲、财务稳固、股东基金回酬率(ROE)高。
否则不买。

即了解股市，又了解上市公司而投资，所冒的险是计算中的风险，尚未投资就可预测盈亏 （先胜而后求战）。

3.11
知彼、知己、知天、知地
1. 有关公司的产品有市场吗？
产品是否价廉物美？
需求是否与日俱增？
管理层效率如何?
领导层是否是行家？
公司历年的业绩表现如何？
有无股息？
财务是否顺畅？
股东基金回酬率高吗?
股价合理吗？

2. 投资哲理是什么？
能承担多大的风险？
能自控情绪吗？
有耐心吗？
有独立思考吗的习惯吗？
准备长期投资还是短期投资？

3. 知天：了解股市
无人能预测股市动向。最好的办法就是采取反向策略：别人恐惧我贪婪，别人贪婪我恐惧。

4. 知地 ： 了解经济、行业情况和政局
如果经济陷入萧条期，股市几乎肯定会大跌。
即使相当稳定的经济环境中，行业也有兴旺期。
政局对股市的冲击其实不想一般人想象那么大，亚洲一些国家的政局动荡，但股市仍有不错的表现，证明政局对股市的影响，远不如经济。

3.12
消费股
选股时，着重两个领域：

1. 品牌强劲，在市场中占有领导份额的公司的股票，如雀巢、味之素、子母牌、喜力大马、皇帽；
2. 生产必需品的公司股票，如启顺造纸业、马面粉；

工业股

• 如： 洋灰业、钢铁业、手套业、塑胶业
• 股票投资者一定要选择生产效率高、成本低及财政情况稳固的公司股票。
• 有兴旺期，可采取反向投资法，在有关行业处于低潮，业绩衰退，估价跌至净有资产的一半，正至三分之一时，趁低吸购，守持三五年，可获厚利。
• 但选股要严，一定要选现金流强劲的股票，以策安全。

建筑股

• 大型建筑公司资金雄厚，人才济济，人脉深广，占有优势，为投资首选。声誉良好，能按时完成合约，且有专业技能的公司，如打桩工程公司，表现亦不俗，值得投资。
• 建筑股要特别注意其财务状况，如果负债过高的话，最好不要购买其股票，因为在投标工程时，招标公司或政府，会先行检查投标公司的财务是否稳健，有无能力完成工程。财力雄厚的公司会被优先考虑，所以，最好买手头现金充沛的公司的股票。
• E.g : GADANG/嘉登，属上选。

贸易/服务股

• 这两个行业的特点是货物或服务流通快速，以薄利多销取胜。
• 如果主要业务为代理世界名牌产品，则分销网遍布全国者占优势，如ECS, ITC即是，要特别注意的是当货物畅销时，厂商有可能取回代理权，买进后需贴身跟踪业务进展。
• 如果贸易公司存粹代理，比较难上市，因为代理权可能被取消。贸易公司附有工厂，在本地生产部份产品，可提高上市机会。

金融股

• 此行业收中央银行监管，不能随心所欲拓展业务。
• 选购此股需注意： 管理制度是否完善，放贷作风是否谨慎，重要职员是否诚实可靠。由于涉及的是公众存款，如果掌舵人不够专业，很容易出现纰漏。
• 金融业之利润率通常只在1.5%上下，坏账稍微提高就有可能亏蚀，所以作风大胆的金融股不是好的投资对象。

产业股

注意这6点：

1. 有无客观的地库
2. 底裤地理位置-是否位于经济成长区
3. 在产业界中信誉是否良好
4. 财政情况是否强稳
5. 帐目中的地库价值是否低廉
6. 有关产业公司是否照顾小股东的利益

*如有地库却不发展，有盈利却不发股息-------> 不要买

种植股

• 拥有良好农业地，产量高
• 买进前要根据股票市价计算每英亩的价值，每亩超过3万就不合算，不值得投资。
• 优先购买拥有大量未成熟油棕面积的种植股，这些都是成长股。

了解影响种植股公司盈利的因素：

• 全国每公顷每年的鲜果出产量约为21公吨。超过此数，显示油棕品种优越，管理良好，或地质肥沃。
• 油棕3年后结果，5年可达收支平衡，7到18年为高产期。如果年均产量在21公吨之下，可能是初成熟油棕产量不高所影响，不一定是油棕品种不好。
• 油棕价格是影响种植公司的最大因素。
• 买油棕园就是买地皮，永远有价值。如果靠近市镇，可转为屋地，价值连城。

创业股

此类公司靠创意及服务，而不是靠有形资产赚钱

不要太过重视每股净有形资产价值，而是以盈利潜能及利润作为选股标准

凭单

注意3点：

1. 溢价是否过高
2. 距离到期还有多长
3. 买进时就准备转为普通股

3.13
公司管理层很重要--决定公司成败---决定投资者成败。

如何监管管理层的优劣：

哪一家企业的领导人领导有方？

- 懂得做生意，有眼光，为人公正，有商德，公平对待小股东，为股份创造价值等。

哪一家企业的首席执行人员精明能干？

- 董事部所制定的计划，交给首席执行人员领导的团队去执行，按时完成计划，管理有条理。

哪一家企业的生意占有天时和地利？

天时 ： - 当时的经济情况是否对有关企业的生意有利。

例如买币贬值、美元上升，采用本地原料，出口导向的工业将受惠。

地利： 大马和印尼的土地最适合种植油棕，比起泰国，越南等占地利。

大马出产天然胶，手套业就地取材，成本较低，占地利。

哪一家企业的预算案能依时完成，使业绩达标？

哪一个行业的员工队伍更优秀及更有经验？
-高素质员工

哪一个企业的员工更加训练有素？
- 建筑股、科技股、产业股、金融股和创业股等，训练有素的员工是企业之宝。

哪一个企业赏罚分明？

- 优厚的奖励制度来吸引人才，也可使员工勤奋工作，甚至使企业超越营运目标。

4.2
股票投资方面，要加速财富的复利年度增长率，最高明的途径就是购买成长股。所有成功的投资者，都是靠购买成长股致富的。成长股是指盈利年年上升的股票，可以分为三类：

- 第一类，告诉成长股，每年盈利增加数十巴仙，甚至数倍，而且持续多年。此类股票的股价，具爆发性，蹿升十倍，甚至百倍。
此类股票是股市之宝，可遇不可求，得之者富。

- 第二类,适度成长股，每年成长率不高，比如一二十巴仙，胜在年年稳健成长，历久不衰。长期持守，可以致富。

- 第三类，周期性成长股。有些生意，具周期性，兴衰交替出现，投资者采取反向策略，盈利下降时，低价买进其股票，持守至盈利回升，股价随之上升时脱手，亦可获可观盈利。

怎样的股票才会不断成长？
1）公司提供的服务或商品，是持续有需求的。
2）公司提供的服务是优越的，商品的品质是优良的，能在素质上压倒同行，取得消费者的信任而持续重复使用其商品。
3）价格方面低廉。
4）产品被重复应用，成为生活中的必需品。
5）产品有不可取代的独特性，消费者非用不可。
6）企业处处以消费者的利益着想，不惟利是图。
*要赚钱，投资者一定要坚持“非成长股不买”的原则。

4.4
健康股转为病股的一些主要原因：
1）产品没有市场，销售量下降。如数码相机发明后，柯达被判死刑；智能手机发明后，诺基亚业务一落千丈。
2）缺乏竞争力。同行争夺有限的市场，产品不能做到价廉物美的企业，会逐渐被淘汰。
3）受大环境影响。
- 当中国向全球廉价倾销过剩的钢铁产品时，全球钢铁业都生病。
- 当原油每桶USD100时，钻油业蓬勃。当原油价格暴跌USD40一下，有关原油业上市公司业务受沉重打击，盈利剧降，而变成病股。
 买到病股，切勿恋战，应忍痛脱售，将资金转投于健康股票，以收复失地。

4.6
在研究股票的初期，你面对枯燥无味的理论和数字，很容易半途而废。所以找一批志同道合的人，交换资料，互相研究，一步一步地提升自己对股票和股市的认识。久而久之，你会发现，股市和股票变化无穷，你会慢慢地尝到个中滋味，而欲罢不能。
好的开始是成功之路的第一步。如果你有了正确的投资概念，对股票理论了解深厚，又勤于做功课，养成良好的投资习惯的话，你的成功指日可待。

什么时候才是最适当的投资时机呢？
1）股市方面，采取反向政策，人弃我取。
2）在个别股方面，根据基本面作出决定。

*确保所买的股票，
1）有盈利又有成长潜能
2）稳定及合理的股息
3）买价合理

4.7

• 没人能在最高价时卖出或以最低价买进，能距离顶峰或谷底10%内卖出或买进，已可称为股市高手。
• 不要太接近股市，容易被乱象搞到眼花缭乱，看不清股市转向的迹象。
• 养成反向思维的习惯。无论是股市或个别股项，过热的都会冷下来，过冷的都会热起来。几乎所有的伟大投资家都能在极热或极冷的状态中，保持头脑清醒的本领。
• 不要和股市对着干。
• 动作越少越好

4.8
如果股值被严重高估，则即使是优质股，也不可以投资。
投资者可以将股值被高估的优质股，放在一个名单内，等待股市崩溃，股价回跌至合理时，才买进作为投资。
股市只有较好，没有最好的投资方法，只要是能为你赚钱的方法，就是适合你的方法。别人的情况和你不一样，别人的赚钱方法未必适合你。

4.12
反向策略若应用在个别股项，可根据三个准绳作出决定：
1）本益比
没有人知道股价何时触底，但有一点是可以肯定的，就是本益比越低，则越接近谷底。
能以最低价买到股票的投资者，运气的成分多过眼光，故无需羡慕。
若投资者能在距离谷底10%买进，已属高手。国际接受的本益比约为十倍，若股价跌至五倍的预期本益比，就是投资良机。

2）价值
3）前景

5.2
为安全起见，投资者一定要遵守一组简单易行的投资准则，确保所买的股票：

• 具备强稳基本面
• 有成长潜能
• 有合理的周息率
• 股价合理 （最好不要超过十倍）
• 财务稳健
• 股东基金回酬率高 （ROE > 10%）
• 现金流强劲

5.3
重点提示：

• 一定要投资，而且选择你熟悉的投资管道
• 每月的投资额不应超过收入的10%，不能以降低现在的生活素质，来争取将来的生活保障，为了将来的保障苦了现在的自己和家人，是没有意义的。
• 养老金计划靠自己落实，不假手于人
• 一定要拨出业余的一点时间，来学习和监管投资。

所买的股票，必须符合一下五个条件：

1）有成长潜能 （高过通膨率）

2） 有合理的股息 （周息率要高过银行定存利息）

3）股价合理 （本益比不超过10倍）

4）有合理的盈利水平 （每股净利超过RM0.20）

5）股东基金回酬率高 （10%以上）

6）公司财务基础稳固 （现金流量强劲）

5.5

至于何时脱售，可根据基本面作出决定。在本益比高过成长率 （成长率为20%， 本益比超过20%），或是周息率低于银行定期存款利率时，就应考虑脱售。

采取这种脱售标准时，要有弹性。如果成长率更高，同时可能持续多年时，即使本益比高过成长率，仍可继续投资下去，直到成长率放缓，或是利有因素接近尾声时才脱售。